杨德龙｜立方大家谈作者
近期关于美伊冲突的消息反复无常。上周末传出美伊谈判取得实质性进展，可能在30天内全面恢复霍尔木兹海峡通航，但伊朗方面表示仍控制该海峡，谈判完成后将协助船只通行，但很难恢复到战前状态。受此影响，国际油价应声暴跌，布伦特原油跌破100美元每桶，这是一个重要信号，油价下跌有利于降低通胀预期。今日又传出美军对伊朗部分导弹基地及部署水雷的船只进行导弹袭击，美方称此举主要为自卫而非挑起新战事，停火期间仍将保持克制。美军的这一行动导致黄金价格再次下挫，结束了之前的反弹，现货黄金跌破4550美元每盎司。
从长期看，在去美元化背景下，国际金价长期上涨趋势并未改变。但在突破5500美元每盎司后，获利回吐压力叠加美联储因高通胀推迟降息节奏，甚至有投资者预期新任美联储主席沃什上台后可能缩表甚至加息，黄金价格近期连续大跌。黄金价格的大幅下跌，为前期做空或观望的投资者提供了逢低布局的机会。美债收益率持续攀升，近日美国30年期国债收益率一度突破5.2%。美债收益率上升既反映了投资者对美联储降息推迟的担忧，也反映出美国政府债台高筑。政府负债已突破39万亿美元，逼近40万亿美元，而美国一年GDP仅约30万亿美元，负债越来越高，无疑会提升投资者对美债危机的担忧，从而推高国债收益率。
美股近期反复波动。许多投资者担心AI科技泡沫破裂风险，但AI科技革命仍在进行，英伟达一季度财报超预期，AI科技股仍强势上涨。但泡沫一旦破裂，可能给投资者造成较大风险，因此投资者要注意分散风险。此次赴美参加巴菲特股东大会，巴菲特幽默地说，当前美股就像一个教堂旁边开了一个赌场，价值投资者在教堂，投机者在赌场，因为赌场更有吸引力，越来越多的人选择去赌场。巴菲特无疑不会在当前高估值下配置美股，反而不断减仓，伯克希尔账上持有近4000亿美元现金。何时出手？他幽默地说，等到人们不愿意接电话的时候再出手，即要等到美股泡沫破裂、大幅下跌至他认为合适的位置才出手。巴菲特将泡沫的产生比喻为一场舞会，人们不愿在泡沫破裂前离场，但舞会房间里没有一个时钟告诉你现在几点。随后我带企业家到华尔街拜访摩根士丹利，其高管幽默地说，现在只能“在离门口最近的地方跳舞”，这在一定程度上体现了投资者对AI科技泡沫的担忧。
中东冲突整体趋于缓解，美伊谈判可能在6月份达成一致，霍尔木兹海峡这一控制全球20%油气运输的咽喉要道有望放开，这对全球股市是利好消息，也有利于推动A股行情进一步深化。
近期市场最受关注的两个板块，华为概念股和人形机器人板块，均出现逆势大涨。华为发布“韬(τ)定律”，引发市场广泛关注，带动华为产业链出现涨停潮。在2026国际电路与系统研讨会上，华为董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主题演讲中正式发布了这一新定律，这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度有望达到1.4纳米制程的同等水平。
“韬(τ)定律”是相对于“摩尔定律”而言的。摩尔定律是将空间进行压缩，其自1965年提出以来，每18至24个月，在同样面积下晶体管数量翻倍。但当前已无法进一步压缩，因为受物理空间限制，最先进的芯片已达1纳米量级（几个原子的尺度），无法继续缩小空间。华为另辟蹊径，将时间进行压缩，利用逻辑折叠技术，在相同器件节点下实现晶体管密度的跨越式提升，从而实现更高性能。即在单个封装内集成三层、四层甚至更多有源层的堆叠，这将是一个革命性变化，必然影响未来芯片行业的发展方向。先进封装成为市场关注的重要焦点，在韬(τ)定律中起到了更关键的作用。具体来看，逻辑折叠的核心技术构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系，包括但不限于优化晶体管和互联电阻及寄生电容、突破传统平面布局的物理边界、“软件、架构、芯片”全栈软硬协同设计、重构计算系统互联协议等。这显示出中国华为在芯片半导体领域取得了巨大进步，是民族的骄傲。
从去年我提出本轮科技行情应重点关注六大赛道，其中第一赛道就是芯片半导体，因为芯片半导体是AI时代的“挖矿人”，将最先受益于AI大爆发。其余五个赛道依次是：算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。目前这些方向已轮番大涨，给投资者带来较大的投资回报。
本周另一个值得关注的板块是人形机器人板块。从4月份人形机器人板块处于低位时，我就提出5月份将迎来一波大幅上涨的机会。催化剂包括马斯克旗下的Optimus V3机器人将于7至8月亮相；特斯拉在加州的Model S和Model X生产线已全面停产，改造成年产能100万台的人形机器人生产线，马斯克与部分车主共同见证了最后一辆Model S和Model X下线，标志着马斯克已从电动车领域逐步减产，转而投身无人驾驶、人形机器人、商业航天、脑机接口等新赛道，这将引领新的潮流。这四个赛道都涵盖在我提出的六大赛道中，无人驾驶与人形机器人本质上都是软件控制硬件，脑机接口则是生物医药的重要发展方向，利用AI手段实现新的治疗功能。消息面上，宇树机器人将于近日上会，开启IPO之旅，这也或将带动整个人形机器人板块的表现。从去年初我就坚定看好人形机器人产业方向，认为它是我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道。过去一年已多次领涨，表现良好。5月份开启的这轮行情有望继续延续。
六大赛道代表了AI时代最值得关注的六大方向，供投资者研究参考。
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